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Comment la « démolition ordonnée » affectera-t-elle l’économie ?

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Pékin (AFP) – Alors que le géant chinois de l’immobilier Evergrande se prépare à une restructuration massive soutenue par le gouvernement, voici une explication de ce que la tentative de Pékin de freiner la contagion pourrait signifier pour l’économie au sens large :

Qu’est-il arrivé à Evergrande ?

Le gouvernement chinois a déclenché une crise dans le secteur immobilier lorsqu’il a lancé l’année dernière une campagne pour freiner l’endettement excessif des sociétés immobilières ainsi que la spéculation galopante des consommateurs.

Evergrande, un géant de l’immobilier présent dans plus de 280 villes chinoises, a été le promoteur le plus important à payer pour la campagne de Pékin.

Plus de 300 milliards de dollars de dettes, vacillant depuis des mois au bord du défaut, sont à chaque fois revenus au bord du gouffre grâce à un remboursement de dernière minute.

Mais selon Bloomberg, il a maintenant manqué un délai de grâce de 30 jours sur les paiements tardifs de coupons de 82,5 millions de dollars, tandis que S&P Global Ratings a déclaré que le défaut désormais « semble inévitable ».

Ce qui va se passer maintenant?

Après qu’Evergrande a averti la semaine dernière qu’il pourrait ne pas être en mesure de respecter ses obligations financières, le gouvernement local du Guangdong – où est basée l’entreprise – a convoqué le président milliardaire Hui Ka Yan et a annoncé qu’il enverrait un « groupe de travail » à l’entreprise.

Les analystes ont déclaré que ce moment marquait le début officiel de la restructuration de la dette du géant – un processus susceptible de prendre des années.

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Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Les indications selon lesquelles l’État joue un rôle plus important dans l’avenir d’Evergrande ont apaisé les craintes des investisseurs d’un effondrement incontrôlé.

« Il est clair que l’Etat est sérieusement impliqué dans la gestion de la situation », a déclaré à l’AFP Shehzad Qazi, directeur général de la société d’analyse de données China Big Book.

Ce serait « en fin de compte » une démolition contrôlée, a ajouté Qazi.

Mais les détenteurs d’obligations sont susceptibles de faire face à des dévaluations importantes, et même si la restructuration apporte des réponses, l’impact plus large de la répression massive de Pékin sur l’immobilier reste incertain.

Qu’en est-il des autres développeurs chinois ?

Au moins 10 sociétés immobilières ont fait défaut sur leurs obligations depuis que les inquiétudes ont commencé à augmenter au-dessus d’Evergrande en juin.

Sunshine 100, coté à Hong Kong, a fait défaut après avoir manqué un délai de paiement de 179 millions de dollars cette semaine, et Kaisa a échoué dans un échange de dette pour gagner un moment crucial pour lever des fonds.

Bloomberg a déclaré que les sociétés immobilières représentaient 36% des 10,2 milliards de dollars d’obligations offshore sur lesquelles les emprunteurs chinois ont fait défaut cette année.

Comment l’économie chinoise sera-t-elle affectée ?

La Banque populaire de Chine a déclaré la semaine dernière que les problèmes d’Evergrande provenaient d’une « mauvaise gestion et d’une expansion aveugle » dans le but de rassurer les investisseurs.

Les régulateurs ont déclaré qu’ils préserveraient les droits des acheteurs de maison, tandis que l’Autorité des banques et des assurances a souligné la nécessité de « se concentrer sur la satisfaction des besoins hypothécaires des premières maisons ».

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Le gouvernement local ayant envoyé un groupe de travail dans l’entreprise, la crise d’Evergrande a mis fin à l’intervention du gouvernement dans d’autres entreprises débitrices, notamment le groupe HNA.

La restructuration de HNA n’a pas fait paniquer les investisseurs – bien que l’énorme popularité d’Evergrande signifie que cette fois-ci, cela s’avérera probablement être un défi encore plus grand.

Mais quoi qu’il soit arrivé à Evergrande, la répression plus large de Pékin a déjà fait des ravages dans le secteur immobilier et aggravé les inquiétudes concernant la santé financière des entreprises clés, entraînant une baisse des ventes et des prix des maisons.

Et qu’en est-il de l’économie mondiale ?

Un ralentissement du secteur immobilier chinois, qui représente une grande partie de la production économique du pays, pourrait avoir des effets d’entraînement sur la croissance mondiale.

Les problèmes de l’Evergrande ont secoué les marchés boursiers – et le secteur immobilier représente une grande partie de la dette libellée en dollars non performante à l’échelle internationale.

Mais un défaut d’Evergrande est attendu depuis longtemps, et les inquiétudes concernant le « moment Lehman » – une référence au géant de Wall Street dont l’effondrement a provoqué la panique mondiale lors de la crise financière mondiale de 2008 – ont déjà été écartées.

Beaumont Lefebvre

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