Le Ghana et le Fonds monétaire international sont parvenus à un accord, mais des choix difficiles nous attendent

dans mi-mai 2023 Le Fonds monétaire international a finalement approuvé un accord de 3 milliards de dollars américains sur 36 mois avec le Ghana. Et a immédiatement déboursé la première tranche de 600 millions de dollars américains.

C’est la deuxième fois en huit ans que le pays s’adresse au Fonds monétaire international. C’est la 17e fois depuis l’indépendance en 1957 – environ une fois tous les quatre ans en moyenne.

La première tranche du dernier prêt devrait être utilisée pour augmenter les réserves de change du Ghana et aider à stabiliser le cedi ainsi qu’à soutenir le budget, selon au ministère des Finances.

Le Ghana est confronté à de graves difficultés économiques et financières depuis le début de 2022. Cela comprend Défaut sur certaines de ses dettes intérieures et internationales. En décembre 2022, le Ghana a déclaré un moratoire sur sa dette internationale et a fait défaut en février 2023 après avoir omis de payer sa dette internationale. coupon – Le taux d’intérêt payé sur une obligation – sur l’une de ses dettes après la fin du délai de grâce.

Les niveaux d’endettement insoutenables du pays ont forcé le gouvernement à se tourner vers le Fonds monétaire international pour un autre plan de sauvetage juillet 2022.

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En tant qu’économiste et analyste des risques qui a écrit et fait des recherches sur l’économie du Ghana et ses engagements avec le FMI, mon point est que – malgré l’accord avec le FMI – le Ghana n’est pas encore sorti d’affaire.

L’obtention de plus de tranches de financement du Fonds monétaire international dépend des progrès du Ghana sur une série de huit Objectifs et politiques du programme du FMI. Pour faciliter l’analyse, je les ai regroupées sous trois rubriques : Arrangements de la dette extérieure. réformes sociales et économiques – austérité et compromis nécessaires ; et les réformes de la banque centrale.

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Restructuration de la dette dans le cadre du cadre commun du G20

Le Ghana aura du mal à réaliser d’importantes économies sur la restructuration de sa dette extérieure.

Fonds monétaire international estimations Le Ghana fait face à un déficit de financement total de 15,06 milliards de dollars entre 2023 et 2026. Sur ce montant, 4,5 milliards de dollars (30 %) devraient être obtenus grâce à un financement public du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale. Un montant supplémentaire de 10,51 milliards de dollars (70 %) devrait être financé à partir des économies réalisées grâce à la restructuration des accords de dette extérieure.

Cela signifie que le Ghana doit obtenir une moyenne de 2,6 milliards de dollars par an en allégement des paiements du service de la dette extérieure pendant la mise en œuvre du programme de 2023 à 2026. Il devra le faire dans le cadre de Le cadre commun du G20 Établi par les 20 plus grandes économies du monde en 2020. C’est l’un des principaux mécanismes multilatéraux d’annulation et de restructuration de la dette souveraine.

Mais parvenir à des accords avec des pays dans ce cadre s’est avéré difficile car Les principales différences Parmi les créanciers traditionnels du Club de Paris comme la France, l’Allemagne, le Japon et Israël d’une part et la Chine d’autre part. Chine Dédié Membre du club. La plus grande grandeur litige est de savoir si la dette multilatérale envers le Fonds monétaire international, la Banque mondiale et d’autres devrait être incluse dans toute restructuration de la dette souveraine.

Plusieurs parties réclament leur dette envers elle statut de créancier privilégié Parce qu’ils sont souvent le bailleur de fonds en dernier ressort des rois. C’est sa dette grand À tous les autres créanciers gouvernementaux et bilatéraux, qui sont à leur tour supérieurs aux obligations commerciales et aux prêts aux créanciers privés. Ainsi, selon leur argument, ces multiples parties ne devraient être incluses dans aucune restructuration souveraine. Chine Diffère.

Cela a été un obstacle majeur à la réalisation de progrès tangibles dans la restructuration de la dette bilatérale officielle. Par exemple, la Zambie a demandé un soutien au titre du cadre en 2021 et a obtenu 38 mois Facilités de crédit prolongées En août 2022. Cependant, en mai 2023, il n’était pas parvenu à un accord définitif avec les créanciers en raison de désaccords persistants.

Le Ghana fait également face à des négociations difficiles avec des créanciers privés. La plupart d’entre eux hésitent à soutenir les efforts d’allègement de la dette parce qu’ils ont des obligations envers leurs actionnaires, dont certains comprennent des fonds de pension mondiaux. Dans le cas du Ghana, les créanciers privés représentent 17 milliards de dollars (76 %) des 22 milliards de dette extérieure à restructurer.

Réformes sociales et économiques

Le programme du FMI est également assorti de conditions, notamment la nécessité de réformes de la politique fiscale, de la gestion des recettes, des réformes de la gouvernance et de la gestion budgétaire.

Le nouvel accord comprend des initiatives spécifiques du côté des revenus. Parmi ces mesures figurent la suppression des exonérations de la taxe sur la valeur ajoutée pour les entreprises, qui devraient fournir 2 % du PIB ; et la suppression progressive des exonérations, des crédits d’impôt sur les sociétés et des régimes stricts de transfert de bénéfices que les entreprises utilisent pour réduire leurs impôts.

D’autres ajustent automatiquement les prix du carburant et les tarifs de l’électricité en fonction du taux de change et de l’inflation, et adoptent un nouveau prix. Système financier pour les industries extractives. Cela vise à accroître la part du gouvernement dans les revenus des secteurs minier, pétrolier et gazier grâce à une meilleure surveillance et Audit des coûtsentre autres.

Le programme le plus récent du FMI au Ghana vise à protéger – et dans certains cas à augmenter – les dépenses du secteur social dans les domaines de l’éducation, de la santé et de la protection sociale tout en s’attaquant aux disparités régionales en matière d’accès et de résultats.

emprunt local

Le Fonds monétaire international estime que la Banque du Ghana a financé le budget du gouvernement par des découverts à 7,2% du PIB en 2022. Cela était contraire à la loi sur les découverts. Droit de l’Étatqui fixe un seuil de 5 % pour ce type de financement.

Le financement des déficits publics par la banque centrale n’est pas nouveau. Il est devenu important au lendemain de la crise financière mondiale de 2008-2009 et de la pandémie de COVID-19 en raison de l’augmentation de la dette publique et de la baisse des recettes fiscales. Le montant du financement de la banque centrale est souvent codifié dans la loi et soumis à l’approbation législative dans la plupart des pays.

Pour assurer la discipline, le FMI a demandé un amendement à la loi existante régissant la banque centrale. Cela vise à renforcer l’indépendance de la banque centrale et à éliminer le financement par la banque centrale du déficit budgétaire, ce qui entraîne une augmentation de l’inflation. Le gouvernement cessera d’emprunter à la Banque du Ghana. Il y aura une définition claire des éventualités dans lesquelles cette limite peut être temporairement levée, et comment elle peut être appliquée.

Conclusion

Résoudre les problèmes de dette extérieure du Ghana dans le cadre du dernier programme du FMI sera très difficile, compte tenu des expériences récentes de la Zambie et d’autres dans le cadre du cadre commun du G20. Le Ghana, comme la Zambie, pourrait devenir victime de la géopolitique internationale de la dette, prolongeant l’annulation de la dette et le rendant plus vulnérable.

En outre, bien que certaines réformes de la gouvernance aient été proposées dans le cadre du programme du FMI, Financement des campagnes des partis politiques Non repris. Il s’agit là d’une grande partie des causes profondes de la faiblesse persistante des finances publiques et de la dette du pays, en particulier dans le entreprises publiques.