Le 28 avril, la note de crédit de la France a été dégradée de AA à AA- par l’agence de notation Fitch. Fitch a confirmé que le déficit budgétaire de la France devrait encore augmenter cette année pour atteindre moins 5 %. De plus, la croissance économique est faible et Fitch Ratings a estimé que l’économie française était généralement plus faible que ses pairs.
L’accent a également été mis sur la situation politique du président Emmanuel Macron, avec des troubles de longue date concernant le relèvement de l’âge de la retraite de 62 à 64 ans. L’agitation dans les rues était due au fait que la loi a été appliquée en utilisant le soi-disant article 49.3, ce qui signifie que la loi a été appliquée sans vote au Parlement.
Le ministre français des Finances, Bruno La Mer, a déjà commenté le déclassement, il attire donc l’attention. Il a fait valoir que Fitch n’avait pas tenu compte de la réforme des retraites récemment mise en œuvre avec un impact suffisamment positif en ce qui concerne l’amélioration budgétaire à long terme qui résulterait de la réforme. De plus, le ministre des Finances Fitch était pessimiste.
Je suis désolé de dire qu’au nom de la France, j’appartiens également à ce groupe, du moins lorsque la discussion porte sur l’économie du pays et le pays en tant que destination d’investissement. Je pense que certains des arguments avancés par Fitch sont très sérieux, et en partie même inhabituels. Ce qui est inhabituel, c’est que la situation politiquement difficile du président Macron se voit accorder un poids important dans la dégradation de la cote de crédit d’un pays d’Europe occidentale noté AA – je pense qu’il convient de le noter.
Depuis que le président Macron a pris son premier mandat présidentiel, des actions politiques ont été menées pour augmenter l’âge de la retraite, qui est désormais supérieur de deux ans. De nombreux gouvernements dans les pays occidentaux appellent de telles mesures «réforme», mais de mon point de vue professionnel, je qualifierais une augmentation de l’âge de la retraite de changement, peut-être un changement majeur, mais rien de plus.
La dernière réforme majeure que je peux citer en Europe au cours des dernières décennies remonte à près de 10 ans lorsque le gouvernement britannique, avec David Cameron comme Premier ministre, a mis en œuvre d’importantes coupes dans les dépenses publiques, à l’exception du secteur de la santé. Les économies étaient si importantes qu’il n’y avait pas d’argent pour que la Marine commande des avions pour les porte-avions en cours de construction. Cela semble dramatique et ça l’était, et c’est tout ce qu’il a fallu pour améliorer considérablement le budget du gouvernement britannique.
Depuis lors, à mon avis, aucune réforme économique globale n’a été mise en œuvre dans aucun pays européen. Et je pense que l’exemple britannique est un excellent indicateur de l’ampleur des changements nécessaires avant que les changements ne deviennent de véritables réformes. Je pense que cela met les défis politiques en France en perspective, car comme mentionné, les troubles en cours dans les rues en France sont désormais inclus dans la cote de crédit, et cela a son point de vue.
La conséquence immédiate est, bien sûr, les prochaines étapes pour la cote de crédit de la France. À mon avis, la France doit simplement passer par des réformes et des économies très différentes pour éviter de descendre davantage dans l’échelle de notation de crédit.
La France est en déficit budgétaire depuis des décennies. Fitch Ratings estime que la situation va encore s’aggraver pour atteindre un déficit budgétaire de moins 5 % du PIB cette année. Il était une fois, en 2004, la France avait quelques mois d’excédent commercial. On pourrait ajuster les statistiques pour que le Royaume-Uni ait quelques mois d’excédent au milieu de 2004, si l’on voulait certainement trouver du soleil.
La vérité est qu’il existe des déséquilibres internes et externes et des déséquilibres structurels bien connus dans l’économie française, et il n’y a pas de solution politique à ce problème. Ce sont les types de défis auxquels les agences de notation de crédit sont généralement confrontées. À mon avis, cela suffit pour s’attendre à de nouvelles réductions de la solvabilité du pays.
L’hypothèse générale est qu’environ 14% de la population française vit en dessous du seuil de pauvreté, selon French Living Conditions. Et donc c’est l’une des plus fortes augmentations en Europe, et quand on considère que les réformes économiques ont fait mal avant de s’améliorer, oui, il y a aussi le potentiel de plus de perturbations. Cela signifie que ce nouveau facteur de cote de crédit ne disparaîtra probablement pas tout de suite non plus.
Bien sûr, de telles perspectives ne changent pas mon évaluation selon laquelle les investisseurs devraient sous-estimer l’importance de l’Europe, et en particulier de la zone euro, dans le portefeuille d’investissement. Je me concentre sur la vitesse de la dégradation, par exemple, l’augmentation de la cote de crédit de la France. Dans le même temps, je m’attends à ce qu’un certain nombre de pays émergents obtiennent des cotes de crédit plus élevées alors que le monde continue d’évoluer rapidement.
Peter Lundgren est le PDG fondateur de Lundgreen’s Capital. Il est un conseiller en investissement professionnel avec plus de 30 ans d’expérience et un entrepreneur solide dans le domaine de l’investissement et de la finance. Lundgreen est un chroniqueur international et conférencier sur des sujets liés aux marchés financiers mondiaux.
