La pensée positive peut-elle alimenter les booms économiques ?

Les économistes accordent une attention particulière à la confiance des consommateurs, la considérant comme un indicateur important des performances futures de l’économie. Les consommateurs qui se sentent bien nourris pourraient être plus enclins à effectuer des achats importants, ce qui aura des répercussions sur l’ensemble de l’économie. Ceux qui se sentent en détresse risquent de ne pas avoir suffisamment d’argent et de contribuer au ralentissement économique.

Mais les effets des émotions sur la croissance à long terme varient selon le type d’économie, explique George M. Konstantinides de Chicago Booth, Maurizio Montoni de l’Université d’Utrecht, Valerio Botti de l’University College Dublin et Stella Spilioti de l’Université d’économie et de commerce d’Athènes.

Les chercheurs ont expliqué qu’il existe trois théories principales sur ce sujet. La première est que le sentiment positif des consommateurs prédit la croissance économique future mais n’en est pas la cause. L’autre raison est que le sentiment n’a qu’un impact à court terme sur la croissance économique car il n’a rien à voir avec les fondamentaux. La troisième théorie est que les émotions ont un impact immédiat et durable sur la croissance économique par le biais d’une « boucle de rétroaction auto-réalisatrice ».

Les chercheurs ont constaté que chaque théorie est valable dans certains contextes, en fonction de la taille de l’économie et de l’état de développement. Les économies moins développées ont tendance à avoir des marchés financiers moins efficaces, de sorte que la confiance des consommateurs a un impact plus important sur la croissance économique de ces pays.

Les cours des actions peuvent être un indicateur de l’activité économique future, et la confiance des consommateurs peut faire évoluer les marchés. Plus il est difficile de faire la distinction entre les sautes d’humeur psychologiques et les fondamentaux, écrivent les chercheurs, plus il est probable que les émotions à elles seules alimentent les booms et les récessions.

Les chercheurs ont analysé les données de 1975 à 2019 pour 17 pays membres de l’Organisation de coopération et de développement économiques. Parmi ces pays, six – le Canada, la France, l’Allemagne, l’Italie, le Royaume-Uni et les États-Unis – appartiennent au G7, un groupe des économies les plus avancées du monde, tandis que 11 ne font pas partie du G7 (l’Australie, l’Autriche, la Belgique et Italie). Danemark, Finlande, Irlande, Pays-Bas, Nouvelle-Zélande, Espagne, Suède et Suisse).

L’étude indique que la confiance des consommateurs dans les pays non membres du G7 s’attend à des augmentations significatives de la consommation, de l’emploi et des revenus pendant une période pouvant aller jusqu’à quatre ans, ainsi qu’à une augmentation de la productivité globale. Dans les pays du G7, la confiance tend à n’aboutir qu’à de modestes augmentations de la consommation, de l’emploi et des revenus, et ce pendant deux ans au maximum. La productivité future y est déterminée par les fondamentaux et non par les sentiments.

Par exemple, un choc de sentiment positif d’au moins un écart type (ce qui se produit dans 16 % des cas) a entraîné des gains de consommation de 0,91 % dans les pays non membres du G7 après un an, et de 0,52 % dans les pays du G7. Cependant, même si l’augmentation de la consommation dans les pays non membres du G7 a persisté pendant trois ans, elle était statistiquement insignifiante après un an dans les économies les plus riches.

Cette tendance était plus prononcée pour l’emploi. Parmi les économies les moins développées, une hausse similaire de la confiance a été suivie par une croissance de l’emploi de 0,59 pour cent l’année suivante, tandis que les pays du G7 ont connu une croissance de seulement 0,16 pour cent. Deux ans plus tard, le taux d’emploi était supérieur de 0,13 % dans les pays du G7 et était pratiquement stable au cours des troisième et quatrième années. Les pays non membres du G7 ont toujours bénéficié d’une forte croissance de l’emploi de 0,5 pour cent après deux ans et de 0,35 pour cent après trois ans. La croissance est tombée à 0,13 pour cent la quatrième année.

Dans les économies moins développées, les chercheurs ont découvert que la hausse des cours boursiers permettait également aux investissements en capital et aux taux de rendement associés d’augmenter pendant une période prolongée. Dans les pays du G7, les investisseurs corrigent les surévaluations motivées par le sentiment en un an, mais ailleurs, cela ne se corrige pas complètement avant deux à trois ans, ce qui suggère que les gens interprètent à tort l’optimisme des consommateurs comme une bonne opportunité d’investissement, selon les chercheurs.